追热点荒主业，德尔未来只剩家居难有未来

      12月25日，德尔未来公告称：公司公开发行可转换公司债券的申请获得中国证监会审核通过。

      德尔未来曾是一家专注于生产、研发地板和中高密度板的公司，主营产品为地板。资料显示，早在2002年，公司聘请大美女关之琳做形象代言人，树立了德尔地板在消费者心中的形象。在2011年成功上市后，德尔未来在强化复合地板与实木复合地板的生产销售业务中实现了快速的体量增长，到2015年，德尔地板位列地板行业销售前三甲位置。

      从业绩情况来看，从2012到2015年，德尔未来更是保持了五年连续、稳定的利润增长，2015年公司扣非净利润达到1.36亿的最佳成绩，公司主营业务收入也得到大幅提升，由上市之时的4.2亿提高为2015年的11.2亿，实现了近两倍的增长。

      但是，在2016年，公司的扣非业绩增长却出现了小幅度下滑，到了2017年，扣非净利润更是下滑37%。而这一切，都归咎于公司的盲目跨界经营。

      正如大多数盲目跨界发展的企业一样，德尔家居于2015年开始进入具有石墨烯概念的新材料领域。这一年，德尔家居相继增资参股镇江博昊科技，设立全资子公司苏州德尔石墨烯产业投资基金，并设立德尔石墨烯研究院。

      同时，公司名称由“德尔国际家居股份有限公司”变更为“德尔未来科技控股集团股份有限公司”，从公司新名称可以看出，德尔着重要体现的是“未来”、“科技”、“控股集团”等新时代前瞻性的高估值代名词，证券简称也由“德尔家居”变更为“德尔未来”，新的发展战略是“智能互联家居产业+石墨烯新材料新能源产业”双主业。

      2016年9月，德尔未来用1.62亿元的现金收购厦门烯成石墨烯科技超过50%股权，加上此前持有的，共计持有厦门烯成74.23%股权。不仅如此，德尔未来在以1.9亿元获得河南义腾新能源14.6%股权之后，又筹划以20.49亿元的收购义腾新能源85.38%的股权。

      2017年6月，德尔未来公告，决定终止收购义腾新能源85.38%股权。原因是交易对方之一苏州德继企业管理中心持有标的公司股权被司法冻结。

      2017年12月27日，公司公告与关联方苏州德颂恒新能源有限公司(下称“苏州德颂恒”)在苏州签署了《河南义腾新能源科技有限公司股权转让协议》，公司拟将所持有的义腾新能源14.6154%股权以2.08亿元转让给苏州德颂恒。本次交易完成后，公司将不再持有义腾新能源股权。

      值得注意的是，苏州德颂恒是德尔未来实际控制人汝继勇投资控股的有限责任公司，持股比例99%。也就是说，义腾新能源的股份虽然表面上将从德尔未来转给苏州德颂恒，但背后实际控制人却是同一个人。

      德尔未来在公告中称：因近年来受国家新能源汽车补贴政策调整等的影响，义腾新能源业绩起伏较大，发展存在很大的不确定性。并且由于大股东持有的义腾新能源的股权被司法查封冻结，义腾新能源的控制权存在一定的不确定性，从而影响其生产经营，本着稳定盈利水平及保护中小投资者利益的目的，转让义腾新能源的股权。

      这终究是值得庆幸的，因为，进入到2018年以来，在新能源汽车领域退补的大背景下，锂电池行业从上游锂、钴等原材料，到中游、正负极材料、电解液和隔膜，再到下游电池厂，无不经历着行业竞争白热化与现金流恶化的困境。所以，德尔未来也算因祸得福。

      只是将义腾新能源业务转让出去以后，德尔未来的主体，只剩下地板与定制家居业务，所谓的双主业发展战略，只剩下充满着过剩危机的地板与定制家居业务，德尔未来的转型仍遥遥无期。

      数据显示，在2016年，石墨烯制备设备、石墨烯应用产品、石墨烯检测服务三者相加的营收占总营收比例为1.7%，其主营业务木地板和定制衣柜营收贡献为94.28%。到了2017年，石墨烯制备设备、石墨烯应用产品两项业务营收同比下降42.69%和19.78%，石墨烯制备设备、石墨烯应用产品、石墨烯检测服务三者营收占总营收比例也下降至0.86%。也就是公司所谓的新材料业务，收入占比不足1%。

      所以，在跨界发展两年之后，公司仍旧是一个家居公司，德尔未来仍旧是有名无实。公司的主营业务仍是地板（55%）与定制家居（44%）。

      从供应链上来说，地板行业目前的整体增长到达瓶颈期，甚至有些品类已经出现了下滑。地板行业整体遭遇发展天花板，外有精装房市场、全屋定制企业等因素冲击，未来的发展很不乐观。

      而公司的第二大主营业务，即为2016年开始发力的定制业务。目前也在遭遇行业过剩的境遇。德尔未来在2016年分两次收购了苏州百得胜智能家居有限公司100%股权，还设立了苏州韩居实木定制家居有限公司，二者生产的定制衣柜在2016财年和2017财年取得的营业收入分别占到总收入的36%和44%。

      定制家居曾经是一个高毛利、高增长率的朝阳行业，但却没有太高的技术壁垒但也吸引了很多企业蜂蛹而至。尤其吸引大家居上下游产业链的玩家纷纷进入，造成行业产能严重过剩。经过各种力量的搏杀，已经令各方参与者感受到了竞争的残酷，市场远不如预期的那般美好。而进入2018年，因国家宏观政策的调控，与定制家具密切相关的楼市大概率横盘，部分地区微跌，二手房有价无市，更让行业需求大幅下滑，行业产能过剩的局面雪上加霜。

      一边是市场需求总量大概率会减少，一边是大企业不断投产的新工厂需要大量新增订单，据研究机构预计，2018-2020年，定制家居行业的厮杀将会无比惨烈。这对于行业中规模较小的百得胜来说，恐怕更难乐观，这一条从公司的业绩预告中已见端倪。

      10月26日，德尔未来发布业绩预告，公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润9420.88万至1.37亿，而公司在2016年的净利润为1.91亿。可以看出，经过两年的修整，德尔未来2018年的净利润对比两年前的2016年，仍将是大幅下滑。

      理想很丰满，现实却很骨感。正如诸多的教科书上所述说一样，任何一家企业脱离自己的主业，涉足陌生领域，都意味着收益与风险并存，如企业在新业务领域并未建立起长期稳定的业务模式，利润增长就会很不稳定，很有可能“拖累”主业。而德尔家居经过近三年的盲目折腾，除了留下德尔未来这一梦幻般的名字外，似乎别无其他。