百川畅银：沼气发电领跑员，碳中和业务待爆发

河南百川畅银环保能源股份有限公司（简称：百川畅银）在4月22日在深交所获得注册生效。公司主营业务为垃圾填埋气治理项目的投资、建设与运营，是国内第三方提供垃圾填埋气治理的主要服务商之一。

巩固规模优势，经营业绩可期

此次百川畅银拟创业板上市募集6.52亿元，将投资新建及扩建21个垃圾填埋气综合利用项目、企业综合信息化管理系统研发及应用项目和补充营运资金。其中包括，新建及扩建21个垃圾填埋气综合利用项目4.2亿元。企业综合信息化管理系统研发及应用项目拟使用2830万元募集资金，主要内容包括厂区网络建设和管理信息化系统搭建。项目建设周期为2年。公司拟使用2亿元募集资金补充营运资金，用于支持公司现有业务增长。

本次募集资金投资项目是公司在现有的业务基础上，对公司现有业务规模扩张和业务结构补充。其中，新建及扩建21个垃圾填埋气综合利用项目，全部实施后将增加57MW的装机容量，明显提升现有的装机规模，进一步巩固加强公司的规模优势，提升公司经营业绩水平。得益于公司丰富的运营管理经验以及成本优势，21个项目的内部收益率在10.35%-16.09%，投资回收期3.42-8.12年，经济效益预计良好。企业综合信息化管理系统研发及应用项目有望完善公司信息化管理系统，合理配置资源，提升工作效率。而补充营运资金，有利于优化公司财务结构，提高资产流动性，减少融资成本，增强公司抗风险能力。

十年深耕碳减排，沼气发电行业领跑员

《全国农村沼气发展“十三五”规划》提出，到2020年沼气总产量达到207亿立方米的发展目标。填埋气发电的主要可燃物由沼气构成，基于沼气发电利用的共通性，填埋气发电企业能够对工业有机废弃物、农业有机废弃物（包含养殖业粪污处理）、厨余垃圾处理等沼气资源化利用领域进行有效拓展，构建新的盈利增长点。根据估算，每年9亿吨农作物秸秆，理论转化沼气量2250亿立方米，可发电4050亿度；每年20.5亿吨畜禽污粪，理论转化沼气量1000亿立方米，可发电1800亿度；每年2.5亿吨餐厨垃圾，理论转化沼气量50亿立方米，可发电90亿度；每年30亿吨工业固体废弃物，理论转化沼气量1500亿立方米，可发电2700亿度；每年700亿吨废水排放245亿立方米，可发电441亿度。

百川畅银作为国内沼气发电利用的领军企业，在稳步提升填埋气发电市场份额的同时，利用自身优势和沼气发电利用的共通性，对工业有机废弃物、农业有机废弃物（包含养殖业粪污处理）、余热利用、厨余垃圾处理等领域进行技术人才储备及项目开发，不断落地项目，取得扎实进展。

百川畅银跟进研究国际节能减排环保趋势，长期深耕核证碳减排业务。自2009年创立初期即成立碳减排专业部门，已有超过10年的碳减排项目独立开发经验。公司对核证碳减排业务进行有力开拓，建立了国际和国内广泛的合作网络。截至2020年底，公司在全国20多个省市投产运营82个垃圾填埋气发电项目，并网装机容量171.25MW，公司2016年至2019年运营装机量占全国沼气发电装机总量比例在20%左右，居行业前列。

通过长期以来的专项技术储备，百川畅银所运行的沼气发电项目均符合参与碳排放权市场的注册交易的基本条件。公司目前另有其他53个已投产运营项目已开展CCER审定前期工作，相关项目预计于2021-2022年完成备案注册。同时，未来公司将紧密跟踪国际碳排放市场的推进脚步，把握全球环境保护、节能减排的市场机遇。

差异化市场定位，营收和利润连续高增长

由于垃圾处理方式的经济特性以及各地土地资源状况、经济发展程度的不同，我国不同地域垃圾无害化处置技术采用情况差别较大。日进厂量300吨以下的焚烧发电厂的建设明显不经济，同时，异地收运将会导致运输成本过高增加区域财政负担，中西部地区、中小城市、城镇的生活垃圾仍旧以填埋处置为主。未来，随着农村人居环境整治行动三年行动计划的落地，且农村垃圾、污水处理和村容村貌提升措施逐步执行，农村垃圾收运量有望稳步提升，城镇化率的稳步提高也将带动区域垃圾收运增量，带动垃圾填埋处置需求。因此，就着因地制宜、循环渐进和综合利用的原则，可以预见卫生填埋处理方式区域性、结构性的需求仍然长期保持，奠定了填埋气市场发展基础。

百川畅银不仅开发运营大中城市项目，在小型城市、县城的垃圾填埋场合作更具竞争优势，不断开发拓展中小城市、县城等垃圾填埋场项目，项目数量和装机规模迅速提升。2018-2020年公司的项目数量和装机规模稳步提升，装机容量复合增长率12.32%。截至2020年12月31日，公司在河南、安徽、湖北等地区投产运营82个垃圾填埋气项目，并网装机容量171.25MW，行业领先地位较为明显。

目前，公司的主营业务垃圾填埋气发电是营业收入及营业毛利的主要来源。2018-2020年公司主营业务收入分别为3.1亿元、4.5亿元、5.1亿元，业务规模呈上升趋势，主营业务毛利率分别为44.94%、48.62%和45.23%，主营业务突出。受益于新增并网项目的不断增加，公司营业收入和净利润快速增长。20年公司营业总收入5.18亿元，归属于上市公司股东的净利润1.25亿元。17-20年公司营业收入复合年均增长率为31.61%，归属于上市公司股东的净利润复合年均增长率为29.19%。

碳减排业务受追捧，有望成为新的增长点

我国是全球第一大碳排放国，2019年碳排放总量为98.25亿吨，占全球碳排放的28.7%。碳排放交易是控制温室气体排放的重要政策性工具，其重要特点是其引入市场机制来降低整体温室气体减排成本。国碳论坛、ICF国际咨询公司开展的2020年中国碳价调查中，收集了数百名利益相关方对中国碳价未来的预期，汇集了各利益相关方的最佳预期——全国碳市场的平均价格预期从2020年的49元/吨升至2025年的71元/吨，并在2030年增至93元/吨，2050年的平均碳价预期为167元/吨。

截至2020年末，百川畅银已有19个垃圾填埋气治理项目在UNFCCC注册成为CDM项目，可以向确定的国外合作方销售CERs，年均减排量约118万吨，在申请注册的4个VCS项目预计年减排量约31万吨。同时已有14个垃圾填埋气治理项目在国家发改委注册为CCER项目，已产生的可供交易的CCER量约237.68万吨，未来年新产生减排量约59万吨,当CCER工作重启，将可以在国内相关碳排放市场进行交易，为公司带来直接收益。

公司其他在运行和在建的沼气发电项目均符合参与碳排放权市场的注册交易的基本条件。目前已投产的其他53个运营项目已开展CCER审定前期工作，相关项目预计于2021-2022年完成备案注册，截止2020年11月20日这些项目已累计完成减排量约517万吨，未来预计年减排量超过240万吨/年。

百川畅银前述项目预计年实现减排量接近600万吨，碳减排业务的有效推进将形成公司新的业绩增长点。公司募投资金到位后，预计未来每年业务增长30%左右，相关项目也可以申请CCER项目。公司将继续紧密跟踪国际、国内碳排放市场的推进脚步，把握全球环境保护、节能减排的市场机遇，打造企业发展新的增长点。