21年从业老将李琛：细水长流 耐心打造长跑牛基

不赚快钱，也不赚风险大、可能亏本金的钱，这是李琛的投资基本原则。在考虑每一笔投资决策时，她都立足本金安全，努力去追求风险可控的稳健收益

广发睿明优质企业混合型基金拟任基金经理 李琛

《投资时报》记者 章敬宇

投资圈有一句俗语道：一年翻倍遍地走，五年一倍好难有。

遇到牛市行情，基金收益一年翻倍不是稀罕事，但A股市场五年之内往往就有牛熊交替，经历了熊市，仍然能翻倍的基金就变得异常珍贵了。

所以，在熊市的时候少亏钱甚至不亏钱，对于长期复利来说，至关重要。

但不经牛熊转换，难懂个中真味。懂了，也得战胜人性的弱点，知行合一，这大概就是五年一倍难的原因。

广发基金李琛，2000年进入证券行业，穿越四轮牛熊周期，拥有14年公募基金管理经验（全市场仅23位），其代表作为广发消费品精选，累计任职回报178.5%，年化回报21.22%。（数据来源：wind，统计区间：2016.02.23-2021.06.18）。

数据来源：Wind，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎

根据华宝证券研究，在不同行情下，广发消费品精选均有较好的主动管理能力。

数据来源：华宝证券研究报告

不赚快钱，也不赚风险大、可能亏本金的钱。这是李琛的投资基本原则。

在考虑每一笔投资决策时，她都立足本金安全，努力去追求风险可控的稳健收益。她的投资能力圈较为全面，不仅能够选出优质的公司获取收益，也能通过择时、组合均衡来控制风险。

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投资多面手 能力圈较全面

在组合管理中，李琛体现了她多面的实力，选股、择时、行业配置，她都有自己成熟的逻辑体系。

例如，择时方面，2016年期间，广发消费品精选保持60%-70%的较低仓位水平；2018年，市场出现戴维斯双杀时，基金经理自Q2后逐渐降仓，至Q4降至70%以下。在对宏观环境、流动性无明显担忧时，基金经理多数时期保持80%-90%较高的仓位。

选股和行业配置方面，华宝证券在研究指出，李琛自任职以来相较于比较基准在行业配置、选股方面均获得了超额收益，二者贡献相近。

在交易方面，李琛早年曾在广发基金担任交易主管，负责股票交易、银行间债券交易，这使得她对市场的节奏有着更好的感知。

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能力圈广泛 行业配置均衡

由于管理广发消费品时间较长，业绩优秀，李琛往往被认为是 消费主题的基金经理 。但事实上，她的能力圈并不仅限于此。

首先，在消费领域，李琛对各个子行业的布局均衡。从前一张华宝证券的图片可以看出，李琛在消费行业内，覆盖休闲食品、啤酒、白色家电、小家电、文娱轻工、家具、生物医药、餐饮、旅游零售、中药等等，并不仅仅是集中在热门的白酒板块。

其次，除了消费以外，李琛还会在基金合同约定的范围内配置其它行业，包括传媒、纺织服装、电子、电气设备等。

在她管理的另一只基金广发稳健策略，配置就更加多元平衡。

她自2019年3月7日管理广发稳健策略以来，累计回报60.41%，超额回报35.9%。

可以看出，李琛，不止于消费。

另外，李琛的个股配置也较均衡，广发消费品精选前十大重仓股占比合计通常最高在5成左右。

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把握商业本质，注重安全边际

21年的市场锤炼，对于李琛的影响是全面而深刻的，在研究和投资上，她注重对企业商业本质的把握。她认为，投资不是炒股票，而是为社会创造价值，优化社会资源的分配。

因此，她更偏好于投资具有可长期复制的盈利模式的公司，以合理价格买入。

如何选出这样的公司？

李琛认为，在研究中更重视对公司商业本质和经营战略的思考，去思考企业靠什么赚钱，能不能持续赚钱，护城河是什么，公司现在制定的未来3~5年发展规划是否符合大的趋势。

在长期的研究中，李琛积累了对许多行业和不同商业模式的深刻理解。

而在低估时买入，获得绝对收益的概率更大，安全边际更高，跌了也不会心慌卖出。因此，李琛的持股周期较长。

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价值八剑 各有所长

优秀的基金经理背后，往往有一支团队作为支撑。

李琛的背后，是广发基金价值投资部，他们以价值投资为核心，致力于打造长期稳健的基金，力求让投资者拿得住、拿得安心。

投资大师霍华德路马克斯说， 成功投资要的不是短期暴利，而是长期稳定的收益。

无论是李琛，还是价值投资部，他们的投资目标，都是追求长期稳健的复利。

目前，价值投资部现有投资人员8人，团队成员平均证券从业年限超10年，历经市场牛熊周期考验，投资能力备受市场检验。

在统一的价值投资理念之下，团队成员投资风格鲜明而多样化，不仅能在各自领域能为投资者提供风险收益清晰的产品，也可以实现团队优势互补。

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7月14日-7月25日，广发睿明优质企业混合型基金（A类：012260 C类：012261）在招商银行、广发基金直销等渠道发行。该产品拟任基金经理李琛，股票投资占比为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%。