导读：从整体趋势来看，印度科技公司已迎来阳光明媚的春天，但“倒春寒”是否会来？恐怕只有时间能给出答案……
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
作 者丨吴斌
编 辑丨李莹亮
印度支付巨头看似正重复中国企业走过的路，但摆在眼前的却是更复杂的局面。
据知情人士透露，印度数字支付集团Paytm将于下月召开股东大会，批准IPO计划，目标估值为290亿美元（约合人民币1875亿元）。而在2019年的上一轮融资中，Paytm估值为160亿美元。
本次Paytm IPO计划筹集至多30亿美元，有望成为印度有史以来规模最大的IPO。Paytm将聘请摩根大通、摩根士丹利、高盛和印度工业信贷投资银行作为其承销商。
需要注意的是，Paytm背后的投资方来头不小，包括伯克希尔哈撒韦、软银集团和蚂蚁集团。蚂蚁集团作为最大股东持有Paytm约30%的股份，阿里巴巴和蚂蚁集团合计共持有37%的股份。如果通过印度证券交易委员会的审查，蚂蚁集团将减持约5%的股份，并遵守25%以下的持股标准。
一鸣惊人
Paytm成立于2010年8月，与蚂蚁和阿里巴巴等老前辈一样，Paytm早期的发展并不顺利，成立最初几年一直是一家名不见经传的小公司。截至2015年，Paytm的注册用户约2500万人。
但姗姗来迟的印度数字化浪潮还是救了Paytm一命，印度总理莫迪2015年推出“数字印度”计划，聚焦发展印度电子政务，加强网络基础设施建设，让印度广大的农村人口也能接入互联网。
2016年莫迪宣布废除面额500卢比和1000卢比的纸币，以打击腐败，随后绝大多数行业陷入混乱之中。废钞令生效后不久，Paytm就宣布创下单日交易次数记录，应用下载量成长超千倍，每人平均交易次数也暴增，注册用户在四个月里就增至1.22亿。
搭上一系列政策东风的Paytm很快成为了全球第四大移动支付应用，并斩获了阿里巴巴、软银集团以及巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的几轮融资。
回顾历史，南非报业投资了早期的腾讯，赚了1.6万亿；软银支持了早期的阿里巴巴，也赚了上万亿；而蚂蚁则力挺了印度的金融科技公司，也有望从中大赚一笔。
作为印度最大的金融科技平台，Paytm目前拥有约1.5亿月活用户，用户每月的交易量为14亿笔，其业务已经从数字支付扩展到银行、信用卡和金融服务等领域，并试图进军电商、游戏、应用分发等赛道，挑战在印度占据优势的硅谷科技巨头们。
图/图虫
危机四伏
在如今的印度数字支付市场上，Paytm暂时处于领先地位。咨询研究公司RedSeer Consulting发布的一份调查报告显示，Paytm在印度国内店铺支付（P2M）领域中占据了50%的市场份额，已成为印度金融科技领域中一体化程度最高的支付供应商。
看似形势一片大好，但“印度支付宝”Paytm其实已危机四伏……面临着来自谷歌支付、亚马逊支付和沃尔玛旗下的PhonePe等对手的激烈竞争。
而且随着印度国家支付公司（NPCI）开发出可以用手机跨行转账的统一支付界面（UPI），用户转账时并不需要像Paytm的移动钱包那样需要预存金额，也无需担心不同钱包之间互转的风险。Paytm是移动钱包时代的王者，但它也不得不加速向更可靠的UPI靠拢。
而在UPI领域，Paytm远远不如谷歌、沃尔玛两家巨头，谷歌的Google Pay与沃尔玛的PhonePe在印度的UPI交易占比分别达到59.75%和24.91%。
从业绩上看，尽管Paytm一直在努力追求盈利，但最近两年仍然继续亏损，2020年Paytm亏损170亿卢比（2.3亿美元），2019年更是亏损290亿卢比。
科技研究公司Counterpoint分析师Neil Shah对21世纪经济报道记者表示，“五年前Paytm几乎统治了印度，但现在的业绩却在下滑。现在它必须要抓住时机进行IPO，因为竞争正愈演愈烈，IPO可能会为它带来一定的竞争力。”
印度科技公司的“春天”
长期以来，印度股市中占据主导地位的主要是能源类和金融类的企业，鲜有科技互联网公司的身影。数据显示，去年印度资本市场市值排名前十的公司中，信实和塔塔两大工业集团稳居前两位，银行、金融类个股则占据50%，唯一勉强涉猎科技产业的企业是印孚瑟斯，但主要从事的仍是IT外包和商业咨询服务等业务。
但从更大范围来看，印度股市正迎来大型科技公司上市潮，沃尔玛控股的印度电商领头羊Flipkart、金融科技巨头Paytm以及在线学习平台Byju's都处于考虑进行首次公开募股（IPO）的不同阶段。
与世界其他地方一样，新冠疫情为印度线上平台获取新用户提供了助力。据Bernstein数据，印度互联网公司已经成功地把年度获客成本降低20%-30%，这为这些公司在进行IPO之前改善财务指标创造了条件。
有分析认为，大批印度科技互联网公司上市将给此前投资该行业的外国资本提供套现“窗口”。据安永今年3月份的一份报告，剔除基础设施和房地产，从2018年到2020年，风险投资和私募股权投资基金向印度投了930亿美元，科技和电商均在最受青睐的行业之列。
印度拥有13.5亿人口，其互联网产业处于起步阶段，2018年印度的电子商务渗透率仅为3.6%，投资者正期待印度成为下一个中国。科技的发展甚至让巴菲特也拥抱新兴市场金融科技公司，巴菲特此前曾表示，手机移动终端越来越多进入到人们的餐桌、购物，移动支付已经成为大势所趋。
孟买Avendus Capital数字和科技投资银行业务联席主管Karan Sharma表示，科技公司IPO的需求非常强。“在孟买证券交易所上市的公司市值合计已经超过3万亿美元，但几乎没有任何互联网公司可以让投资者选择。全球投资者对新兴市场有非常大的潜在需求。”
但不可忽视的是，印度也存在诸多问题。糟糕的基础设施可能会妨碍电子商务发展，印度有时并不透明的商业环境长期以来一直对海外公司和投资者构成挑战，而近来全球范围内民族主义和保护主义的抬头可能会让这个问题愈发严重。此外，坏账甚至早在新冠疫情暴发前就已经令印度金融系统承压，这可能会拖累印度经济增长。
从整体趋势来看，印度科技公司已迎来阳光明媚的春天，但“倒春寒”是否会来？恐怕只有时间能给出答案。
本期编辑 黎雨桐 实习生 杨思雅
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